Формирование финансового бюджета вертикально интегрированной нефтяной компании в условиях неопределенности (теория опционного ценообразования

Аннотация

Одной из важнейших проблем финансового планирования в компаниях нефтяного комплекса является существенная зависимость будущих инвестиционных возможностей компании от ее текущих инвестиционных решений. Экономическая эффективность теку­щих капитальных вложений связана с оценкой будущих денежных потоков, не всегда на­дежной. В этой связи, ключевым элементом системы управления инвестиционными порт­фелем компании становится формирование финансового бюджета, обеспечивающего учет всех уникальных особенностей и опционных характеристик конкретных проектов. Формирование финансового бюджета на основе чистой приведенной стоимости может оказаться не вполне адекватным, поскольку этот показатель не учитывает некоторых опци­онных характеристик проектов (управленческую гибкость, возникающие синергические эффекты и др.), а потому не отражает реальной стоимости конкретного проекта. В связи с этим актуальной представляется возможность использования теории опци­онного ценообразования для экономической оценки стоимости «стратегических» проектов, обладающих опционными характеристиками. Теория опционного ценообразования расши­ряет имеющийся аналитический инструментарий, позволяет вскрыть скрытые резервы стоимости проектов и сформировать оптимальный финансовый бюджет компании.