2411-3336 2541-9404 Записки Горного института Journal of Mining Institute Санкт-Петербургский горный университет императрицы Екатерины ΙΙ Empress Catherine II Saint Petersburg Mining University pmi-9444 https://pmi.spmi.ru/pmi/article/view/9444 Финансы и экономика: взгляд в будущее Economics and finance: a look into the future Formation of the financial budget of a vertically integrated oil company under uncertainty (option pricing theory) Формирование финансового бюджета вертикально интегрированной нефтяной компании в условиях неопределенности (теория опционного ценообразования Savchenko A. E. Савченко А. Е. Savchenko A. E. pmi@spmi.ru Санкт-Петербургский государственный горный институт имени Г. В. Плеханова (Россия) G.V. Plekhanov Saint Petersburg Mining University (Russia) 10 06 2002 2002 151 132 134 18 08 2001 26 09 2001 10 06 2002 © 2002 А. Е. Савченко © 2002 A. E. Savchenko 2002 А. Е. Савченко A. E. Savchenko Эта статья доступна по лицензии Creative Commons Attribution 4.0 International (CC BY 4.0) This article is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 International License (CC BY 4.0) https://pmi.spmi.ru/pmi/article/view/9444

Одной из важнейших проблем финансового планирования в компаниях нефтяного комплекса является существенная зависимость будущих инвестиционных возможностей компании от ее текущих инвестиционных решений. Экономическая эффективность теку­щих капитальных вложений связана с оценкой будущих денежных потоков, не всегда на­дежной. В этой связи, ключевым элементом системы управления инвестиционными порт­фелем компании становится формирование финансового бюджета, обеспечивающего учет всех уникальных особенностей и опционных характеристик конкретных проектов. Формирование финансового бюджета на основе чистой приведенной стоимости может оказаться не вполне адекватным, поскольку этот показатель не учитывает некоторых опци­онных характеристик проектов (управленческую гибкость, возникающие синергические эффекты и др.), а потому не отражает реальной стоимости конкретного проекта. В связи с этим актуальной представляется возможность использования теории опци­онного ценообразования для экономической оценки стоимости «стратегических» проектов, обладающих опционными характеристиками. Теория опционного ценообразования расши­ряет имеющийся аналитический инструментарий, позволяет вскрыть скрытые резервы стоимости проектов и сформировать оптимальный финансовый бюджет компании.

One of the most important problems of financial planning in oil companies is a significant dependence of future investment opportunities of the company on its current investment decisions. The economic efficiency of current capital investments is connected with the estimation of future cash flows, not always reliable. In this regard, the key element of the company's investment portfolio management system becomes the formation of a financial budget that takes into account all the unique features and optional characteristics of specific projects. Formation of the financial budget based on the net present value may not be quite adequate, since this indicator does not take into account some of the optional characteristics of projects (managerial flexibility, emerging synergies, etc.), and therefore does not reflect the real value of a particular project. In this connection, the possibility of using the theory of option pricing for the economic assessment of the cost of “strategic” projects with option characteristics seems relevant. The theory of option pricing expands the existing analytical tools, allows to reveal hidden reserves of projects cost and to form the optimal financial budget of the company.